核心看点：
1、近日，比亚迪（002594）发布的年中报显示：报告期内，比亚迪净利润11.74亿元，同比减少29.41%，其中还有9.57亿元是政府补助，如果去掉这部分收入，比亚迪上半年的净利润仅为2.17亿元。扣非净利润更是同比减少59.76%。
2、比亚迪半导体的分拆上市也一直资本市场关注的焦点之一。但在8月18日，比亚迪半导体被深交所中止了上市审核，原因是发行人律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查。而业内对比亚迪半导体的估值和盈利能力也有质疑之声。
3、对于比亚迪来说，多次被曝出的“自燃、起火”等问题也让其头疼。据车云网报道，“新能源汽车起火记录小组”的统计信息显示，截止8月上旬，比亚迪的新能源车已经多次出现起火事故，包括充电起火、静置起火等。
4、天眼查信息显示，比亚迪的前十大股东和高管名单中，王传福的妻子、兄长、表弟等都赫然在列。另外，王传福家族多次出现的逢高减持套现的行为，也引起争议。
5、传统车企、互联网大厂和造车新势力全都涌入新能源车赛道，比亚迪等车企的市场增量在哪里？未来将会是纺锤形市场，中产阶级将释放大量中档价位车型的销量。
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6月13日，2021中国汽车重庆论坛召开。比亚迪董事长、总裁王传福在会上自信的说到：“中国人看不起自主品牌的毛病要改一改了，这几年中国品牌进步有目共睹。”
王传福的自信是有“底气”的。2021年，比亚斯股价最高时突破了300元/股大关，市值一度接近万亿规模。
据中汽协数据，比亚迪新能源汽车销量上半年累计销量为154579辆，同比增长154.76%；7月份实现销量50492 辆，同比增长234.38%，增长迅猛。
除此之外，5月份，比亚迪第100万辆新能源汽车下线，成为首个进入新能源汽车“百万辆俱乐部”的中国品牌。
就在外界都认为比亚迪会交出一份满意财报时，其发布的半年报却显示，报告期内净利润11.74亿元，同比减少29.41%。这个数据让人大跌眼镜。
而在不久之前，比亚迪半导体的分拆上市一事，也被“暂停”。半导体公司的估值和盈利能力也受到质疑。
与此同时，包括比亚迪在内新能车源车品牌的“电池起火”“刹车失灵”“自动驾驶失灵”等安全问题仍时被曝出。
按照券商研报近期给的平均目标价计算，比亚迪的市值可以突破1万亿。然而利润下滑、“半导体”上市受阻、安全问题频出，比亚迪真的能撑起“万亿市值”吗？
利润大缩水“增收不增利”，“市值神话”能维持多久
近日，新能源车龙头比亚迪公布的半年报业绩，让投资者以及业内人士“大跌眼镜”。
8月28日，比亚迪发布2021年半年报，在营收同比增长50.22%的同时，利润却大幅下滑，“增收不增利”。
报告期内，比亚迪净利润11.74亿元，同比减少29.41%，其中还有9.57亿元是政府补助，如果去掉这部分收入，比亚迪上半年的净利润在2.17亿元。扣除非经常性损益的净利润3.69亿元，同比减少59.76%。
从财务数据上看，本次比亚迪营收同比增长50.22%主要系手机部件、组装及其他产品的收入同比增长84.48%所致，而汽车、汽车相关产品及其他产品业务同比增长22.09%拉低了均值。
手机部件、组装及其他产品虽然拉高营收，但毛利只有7%，比去年同期还减少了6.64%。汽车分析师、北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对凤凰网《风暴眼》表示，比亚迪手机部件业务在国内占有率很高，即便现在利润空间压缩到了很低的地步，比亚迪也不会放弃。
对于净利下滑原因，比亚迪给出的解释是因为产品结构变化，毛利率下滑所致，同时受大宗商品等原材料上涨影响，集团整体盈利能力受到一定影响。
据了解，电池业务原材料成本上行、手机部件及组装业务中利润薄的组装业务占比提升、去年增厚利润的医疗防护用品（口罩）大幅下滑，导致期内比亚迪增收不增利。
另外原材料涨价是目前制造企业都面临的难题。比亚迪也在报告中进行风险提示，公司生产所需主要原材料包括钢材、塑胶及其他金属原材料，如锂、钴等，原材料价格的波动会直接影响集团主营业务的生产成本，进而对经营业绩产生一定影响。
对于比亚迪业绩遭遇“泼凉水”，多家机构分析也认为二季度盈利下滑主要系原材料涨价、DM-i产能爬坡所致。不过接下来新车型周期来临，电池外供加速贡献业绩弹性，因此是比较看好未来成长空间的。
另外，二季度以来比亚迪净利虽然下滑，但市值却也是实打实的增长，据凤凰网《风暴眼》统计，截止发稿，比亚迪A股从4月初至今，累计上涨71.56%，市值增长2000多亿。
据了解，比亚迪近一个月获得12份券商研报关注，买入6家，增持3家，平均目标价为360元，与最新价279元相比，高81元，目标均价涨幅29%。按照券商研报给的平均目标价计算，比亚迪的市值可以突破1万亿。
从机构持股动向来看，二季度相比一季度，机构持股数量增加13.33%，其中基金加仓了5510.86万股，而北向资金通过陆股通减持了1638.77万股。
据万德数据统计，二季度以来，新能源板块继续获得机构的增持，相比一季度增长1.79%，其中基金持股增长较为明显，累计增长73.35%。
然而机构增持，比亚迪真的能够突破“万亿市值”吗？
安里证券研究部董事汤丽鸿表示：同板块里长城汽车(02333)上半年实现净利润35.28亿元，同比增207.87%，显然比亚迪的上半年业绩不如预期。因此她认为比亚迪股价有回调压力。
也有分析师认为，即便不考虑业绩的情况，新能源车板块持续大涨后也有短线调整的需求，不过考虑到比亚迪在技术储备上的明显优势，未来成长空间依然可观。
半导体分拆上市被“意外中止”，估值和盈利受质疑
在全球缺芯的大背景下，比亚迪半导体分拆上市一事，也一直是市场关注的焦点之一。
今年6月底，深交所受理了比亚迪半导体的上市申请。一个月后，7月25日，比亚迪半导体就接受了深交所的首轮问询。
就在一切都顺利进行时，这次备受关注的上市却突然被按下了“暂停键”。
8月18日，比亚迪半导体被深交所中止了上市审核，原因是发行人律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查。
根据法规要求，比亚迪半导体只有在天元律师事务所的相关情形消除，或者在三个月内完成尽职调查，并及时告知深交所后，才有可能恢复申请上市资格。
对此，比亚迪半导体方面表示，公司会尽快推进复核。目前，证监会官网尚未披露天元律所被立案调查的原因。
事实上，一家整车厂商做半导体供应商，这在全球都是比较少见的。
凤凰网《风暴眼》了解到，比亚迪半导体成立于2004年，自成立以来，以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。目前在汽车领域已量产IGBT、SiC 器件、IPM、MCU、CMOS 图像传感器、电磁传感器、LED 光源及显示等产品。
其中，IGBT是比亚迪半导体最重要的产品之一，IGBT芯片也被称为新能源汽车的大脑。目前，比亚迪半导体是国内第二大新能源汽车商用 IGBT 厂商。
比亚迪半导体的招股书显示，IGBT产品的营收一直占据其营收的主要部分，也是其产品结构中最具竞争力的产品，在其主营业务结构中，占据最大比重。
在全球“缺芯”以及新能源车行业火热的背景下，比亚迪半导体也备受资本的青睐。
天眼查信息显示，2020年比亚迪半导体完成了4轮大额融资，其中仅A轮和A 轮融资金额合计便达到了27亿元。将近50家投资机构中，红杉资本、中金资本、韩国SK集团等知名投资机构赫然在列。
据此前中金公司预计，比亚迪半导体拆分上市后市场有望达到300亿元。但外界对比亚迪半导体300亿元的估值仍存质疑。
一方面，长期以来比亚迪的产业链比较封闭和保守，比亚迪半导体如何解决外供客户问题是其上市面临的一大质疑。
另一方面，是对其盈利能力的质疑。尽管比亚迪半导体估值有望达到300亿元，但其2020年净利润仅为0.32亿元，年末净资产为31.87亿元。在比亚迪整个公司中，比亚迪半导体净利润占比约0.78%，净资产占比4.05%。
除此之外，在国内市场上，比亚迪半导体还面临着英飞凌、株洲中车时代电气、上海先进、华虹宏力、士兰微（600460）等竞争对手的压力。
而比亚迪半导体被“暂停”的上市何时才能恢复，目前仍未可知。
多次“起火”被诟病，王传福称“安全是最大豪华”
对于比亚迪来说，绕不开的还有多次被曝出的“起火”问题。实际上，就在一个月前，比亚迪就因一场汽车碰撞实验视频引发争议。
7月24日晚间，汽车媒体与服务平台懂车帝发布了题为《比亚迪汉EV高速对撞极狐阿尔法S，静置2天后汉EV起火》的碰撞实验视频。据悉，两车以64km／h的速度、进行50％重叠的对撞方式，以模拟极端危险条件下的整车安全表现。
视频中称，搭载比亚迪磷酸铁锂刀片电池的汉EV，在静置48小时后出现起火，经消防认定为电瓶电气线路故障导致。
7月25日，比亚迪在其官方微博对此回应称：“从目前视频中的信息以及后台相关数据初步研判，存在诸多疑点。视频中所采用的测试标准和方法均为非主流、非权威，也不是国家及行业的标准。公司已与该媒体就此事展开沟通，并将安排技术人员现场勘查及疑点排查。”
据《科创板日报》报道，有汽车工程师表示：“从碰撞视频来看，比亚迪汉EV的确出现并涉及A柱变形的车型问题、整车完全断电无响应的电路问题。在真实碰撞事故中，车门正常打开意味着车上人员可更快实施自救与救援。无论如何，这可以看成是真实事故发生的其中一种情况，背后所产生的问题需要引起重视。”
无独有偶。今年5月12日，深圳市合逸汽车服务有限公司也曾发布公开信指出：4月14日，该公司一台并未处于充电状态的比亚迪E5电动车在深圳龙岗南约充电站停放时起火自燃。
事故发生后，鉴于起火原因并未查明，深圳合逸决定与涉事车辆同批次的所有车辆均停止上路行驶。同时，该公司建议比亚迪召回与涉事车辆同批次的所有车辆，根据事故原因，对同批次的车辆进行检查和维修。
对于深圳合逸的建议，比亚迪方面则认为召回车辆对其影响太大，会造成巨大的经济损失，涉事车辆的同批次车辆无需召回。
另据车云网报道，“新能源汽车起火记录小组”的统计信息显示，截止8月上旬，比亚迪的新能源车已经多次出现起火事故，包括充电起火、静置起火等。
值得注意的是，在公开的宣传中，比亚迪曾多次强调自己电池的安全性。去年比亚迪的刀片电池发布时，比亚迪董事长、总裁王传福曾表示：“刀片电池将重新定义新能源汽车的安全标准，要把‘自燃’这个词从新能源汽车的字典里彻底抹掉。”
王传福还曾多次在公开场合强调电动汽车的安全性。今年4月7日，比亚迪在重庆举行的“纯电全系 佩刀安天下”的发布会上，王传福在演讲中表示：“安全才是一辆电动汽车最大的豪华！”
2020年1月举办的中国电动汽车百人会上，王传福也曾表示：我们建议乘用车参照商用车，建立一套更高的安全标准。特别是在新能源汽车发展初期，涉及安全的动力电池，需要做得更谨慎一些。要牢牢守住安全底线，共同推动行业向前发展。
除了电池起火等安全问题外，比亚迪一些车型的“异响”“付费升级”“提不到车”“太丑”等问题也被不少车主吐槽。
一位比亚迪“汉”系列的车主就对凤凰网《风暴眼》表示，自己的车子开了一年多以后，驾驶位一侧在行驶时总有异响。“虽然不影响正常驾驶，但听着很烦。”
凤凰网《风暴眼》发现，在某汽车社区论坛中，也有不少“唐”“宋”等车型的比亚迪车主，吐槽车辆出现的“异响”问题。
还有一位车主对凤凰网《风暴眼》表示：“比亚迪的设计太死板了，Logo太丑，虽然价格亲民，技术也比较领先，但设计和品牌形象也应该提升啊。”
此外，和“理蔚鹏”等造车新势力相比，比亚迪的智能化和个性化服务也经常被车主们吐槽“太落后”。
安全事故频发，新能源车如何让车主安心
不过，出现安全事故的新能源车企，并非只有比亚迪一家。
此前8月12日，上善若水投资管理公司创始人、意统天下餐饮管理公司创始人、美一好品牌管理公司创始人林文钦，驾驶蔚来（NIO.N）ES8汽车启用自动驾驶功能后，在沈海高速涵江段发生交通事故，不幸逝世，终年31岁。
而在本起事故中，美一好品牌管理公司特意强调林文钦是在启用“自动驾驶功能”后遭遇车祸。
此后，蔚来澄清“NOP（Navigate on Pilot）仍然是一种辅助驾驶功能，绝不能把NOP等同于自动驾驶”。500名蔚来车主也签署声明，称蔚来公司对NP/NOP的介绍、宣传未对车主构成混淆和误导。
但网友对此却并不买账。网友们表示在宣传中，包括蔚来、小鹏汽车在内的多家造车新势力，其辅助驾驶中文名称中均含有“自动”二字，颇有一种模糊宣传、误导大众的味道。
有网友吐槽：“不能没出事是自动驾驶，出了事就是辅助驾驶。”另外，还有不少蔚来车主也对自己“被代表”感到不满。
而号称技术领先的特斯拉，也曾在“自动驾驶”上出现安全问题。当地时间8月28日，美国佛罗里达州奥兰多一处高速公路出口附近，一辆特斯拉在自动辅助驾驶模式下撞上了停在路边的州警巡逻车。目前事故成因正在调查中。
据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)统计，自2018年1月以来，与特斯拉自动辅助驾驶系统相关的事故已有11起。此前，美国监管机构已宣布，对此展开正式调查。
此前4月19日，在2021年上海国际车展开幕第一天的媒体日上，特斯拉还曾发生了车主维权事件。一位女子身穿写有“刹车失灵”四个大字的白T，站在一辆红色特斯拉车顶上高呼“特斯拉刹车失灵！”，还出现了砸车举动。因行为过激，这位女士被保安“抬四肢”拖走。
此事引起了广泛的关注，而特斯拉“决不妥协”的回应也引起争议。乘联会数据显示，7月，特斯拉中国批发销量为32968辆，扣除出口的24347辆，特斯拉7月在华销量仅为8621辆，环比6月跌幅逼近七成。
理想汽车也在上个月深陷“水银门”事件。7月6日晚，针对用户在理想汽车座椅发现水银一事，理想汽车CEO李想在其个人微博发文回应当事车主称，“理想汽车百分之百支持你去报案，因为汞投毒属于情节严重的刑事犯罪行为”，并表示，“相信执法机关，耐心等待案件的处理结果。”
小鹏汽车此前也曾被曝出刹车故障、自燃等问题。今年5月，有网友发布的一张照片显示，一小鹏汽车疑似出现刹车故障问题，车主将涉事车辆开到小鹏汽车门店前拉横幅维权。
此外，为了降低电池热失控风险，延长电池使用寿命，包括广丰、上汽集团荣威、威马、北汽等在内的不少车企还打起了锁电的主意，在充放电 SOC 范围上进行限制，即 "电量锁定"，降低电池热失控的风险。
但在很多消费者看来，车企悄悄锁电的行为，是牺牲消费者利益，来逃避可能出现的责任。而且对于电动车起火的根本原因，锁电行为似乎并未解决。
据前瞻产业研究院数据，截止6月中旬，2021年以来我国已有10次新能源汽车召回事件，共有超过11.77万辆新能源汽车被召回。
那么，包括比亚迪和蔚来、理想、小鹏等在内的新能源车为何总是频繁出现安全事故呢？该如何解决呢？
汽车分析师、北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对凤凰网《风暴眼》表示：“新能源汽车总共进入私家车市场也就是五六年时间，这个时间比较短，技术、电池、系统等方面都还不太成熟，难免会出现一些问题。”
张翔认为，目前阶段这个问题很难彻底解决。对于新能源车来说，过度宣传和追求所谓的“自动驾驶”也是没必要的。
“新能源车无论是技术还是政策上还在不停的调整，不像燃油汽车，它的标准基本固化了。所以还需要很长的时间，就是要稳定了以后，才能解决这个问题。”张翔说到。
针对新能源车频繁出现的安全问题，相关的政策和监管也正在逐渐完善。
6月2日，工信部召开会议时强调：安全是新能源汽车产业发展的命门，生产企业作为安全第一责任人，必须高度重视、常抓不懈，切实履行质量安全主体责任。加强售后服务体系建设，坚决遏制新能源汽车安全事故发生。
7月26日，国家市场监督管理总局公布《家用汽车产品修理更换退货责任规定》的新版“三包”政策，自2022年1月1日起施行。新“三包”政策中将皮卡和电动车的动力蓄电池、行驶驱动电机等核心零部件也纳入了三包免费赔付更换的范围。
减持套现超30亿，家族式管理惹争议
比亚迪的家族式企业管理，以及王传福家族多次逢高减持套现的行为，也引起很多争议。
天眼查信息显示，比亚迪的高管名单中，除了王传福自己担任董事长外，李柯和王传方担任副总裁。而李柯是王传福的妻子，王传方是王传福的大哥。
从股权结构上来看，王传福也牢牢掌握着比亚迪的控制权。根据天眼查上比亚迪的十大股东数据，持股8.36%、排在第三的吕向阳是王传福的表哥，持股5.42%、排在第五的融捷投资是吕向阳与其妻子一起控制的公司。
有行业人士表示，这种家族式的管理模式，适合创业公司，对于目前市值逼近一万亿、员工人数已经超过22万的比亚迪来说，家族式管理或许会影响其长期的良性发展。
而王传福家族多次出现的逢高减持套现行为，也备受争议。今年1月底，在高瓴资本确定入股前，王传福妻子减持不超过100万股股票，占其所持本公司 A 股总股数的比例不超过 8.39%。按照比亚迪2月18日收盘价258.99元，李珂此次减持套现近2.6亿元。
据媒体报道，股价高位期间发起融资计划，随后减持股票，在王传福家族中不止发生过一次。同样在2015年6月，比亚迪股价处前后两年高位间，王传福减持5825万股股份，套现超过30亿元。王传福的兄长王传方也曾在2014年减持200万股份。
据氢财经报道，香颂资本执行董事沈萌认为：“如果减持影响不到王传福、以及他家族对上市公司的控制力，逢高减持很正常，因为毕竟股价经常周期性波动。对于上市公司来说，减持和增值、大股东低买高卖，是调节自己资产和上市公司价值有力的工具。”
巨头扎堆入局，新能源车市场的蛋糕够分吗
去年以来，国内新能源车赛道上也逐渐拥挤了起来，互联网企业和传统车企也纷纷入局。
2021年上半年，中国科技巨头掀起造车热，短短数月，百度集团、华为、阿里巴巴、小米、DIDI.US、360等公司，或直接、或间接地入局造车。
小米创始人雷军更是表示：“我愿押上人生全部声誉，为小米汽车而战！”
此外，传统车企也开始转型。长城汽车、吉利、上汽、长安、北汽在内的多个国产车企以及宝马、大众等外资车企，也都开始布局新能源车。
张翔对凤凰网《风暴眼》表示：“现在造车热还没有退温，应该还会持续三年到五年。造车也有个周期，像百度、小米比较早造车的，车可能也到2023年的时候才下线，它有一个优胜劣汰、产业升级、产能重组的过程，谁能留下来还有待观察。”
传统车企、互联网大厂和造车新势力全都涌入这个赛道，新能源车的市场容量是否足够大呢？
从销量来看，新能源车呈现快速增长趋势。据中国汽车工业协会统计，2021年1-7月，新能源汽车产销分别达到150.4万辆和147.8万辆，同比增长均为2倍。
前瞻产业研究院分析认为，无论从国内的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》来看，还是从欧洲一些国家的燃油车“退出时间表”来看，展望15年内，新能源汽车产业仍是未来发展的趋势。前瞻预测2026年中国新能源汽车销售量将达到280万辆左右。
张翔也表示，从长期来看，未来新能源汽车一定会替代大部分燃油汽车。“在双碳、环保等要求下，传统车企也必须要转型。现在很多像大众、丰田汽车都在做新能源汽车，因为做燃油车油耗法规越来越严格，像大众去年就罚款罚了大概5亿欧元，它必须要转型。”张翔说到。
张翔认为，从目前的销量分布来看，新能源车在国内还有很大的增量市场。目前的新能源车市场是哑铃型的，两头大中间细，就是说特别便宜的车和比较贵的车卖的反而比较好。
“而一个健康的市场应该是纺锤形的，应该是广大的中产阶级发展起来以后，买十到十五万的车的比较多。目前买车的还是消费能力比较强的一二线城市，将来随着中国的经济的发展，经济结构的调整，中产阶级壮大起来以后，还会出现很多的市场增量。”张翔表示。
也有行业人士认为，国内的新能源车企不应该只把目光放在国内市场。特斯拉很大一部分的销量来自于海外市场，国内的新能源车车企们也应该寻求海外增量市场。
不过，对于比亚迪等新能源车企来说，进军海外市场显然挑战不小。目前比亚迪的销量几乎全部集中于中国市场。而国外品牌丰田汽车2021年上半年全球销量超过541.7万辆，其中中国市场销量为97.1万辆，分别是比亚迪销量的约21倍和3.8倍。
此外，长期以来，我国新能源汽车的发展主要依靠政策补贴驱动。但在去年年底，财政部、工信部等四部委发布的政策中指出，2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上将退坡20%。
而对于此前曾长期吃“政策红利”的比亚迪等新能源车企来说，这或许也是一个不得不接受的挑战。
